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          中投早盤分析摘要(2019年8月8日)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-08-08    點擊數:

          【宏觀策略】在關稅問題等利空打壓下,部分工業品接連重挫,其中以鐵礦石為代表的補跌品種和受宏觀預期影響較大的原油表現最為劇烈。近期工業品的跌幅顯著大于宏觀經濟的變化,顯示市場風險偏好大幅下降。沙特表示采取一切措施維護油價,以及短期內部分品種跌幅過大,預計工業品的跌勢將逐漸緩和或出現技術性反彈。短線交易可多關注市場情緒,中期看宏觀經濟面臨的壓力依然較大,工業品反彈空間可能有限。


          【股指期貨】周三兩市維持震蕩下跌的走勢,但是跌幅有限,顯示市場情緒有所緩解。盤后消息看,MSCI把中國大盤A股納入因子從10%增加至15%,將在8月27日收盤后生效;證金公司整體下調轉融資費率80BP,以及美股出現反彈,預計短期內指數有望出現階段性修復行情。但考慮到影響大盤的關稅等問題短期內難以緩解,預計指數將呈現“反彈-回落”交替的筑底行情,趨勢性投資者仍可關注滬指2700點以下風險回報比較佳的買入機會。


          【螺紋鐵礦】普氏62%鐵礦石指數報92.8美元/噸,降5.1美元/噸;唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3560元/噸,漲20元/噸。上海螺紋鋼HRB20mm價格3770元/噸,降10元/噸;上海熱卷Q235B4.75mm價格3700元/噸,持穩。中美貿易摩擦延續到金融戰,全球風險資產價格承壓,市場避險情緒升溫。供應維持高位,庫存連續累積,房地產下行壓力較大,現貨端依然延續弱勢,短期沒有改善跡象,關注華東地區需求啟動情況,熱卷已經出現連續虧損,電爐鋼跌破成本,觀察鋼廠是否主動減產。目前鋼材現實是宏觀偏空疊加產業層面高產量、庫存高、需求弱、基差小,預期為旺季需求,近期宏觀利空主導市場,短期有企穩跡象,關注本周鋼聯數據是否有產量下降。鐵礦石方面,上周澳洲巴西發貨量增加97.8萬噸,到港量減少216.2萬噸。環保限產放松下鐵礦石邊際需求較7月份有增量。鋼廠鐵礦石庫存偏低位運行,港口疏港量下滑,周度港口庫存回升,對礦石價格產生打壓,現貨價格近期大幅走弱,62%普氏指數快速由120美元/噸附近跌至92.8美元/噸?;罘矫婺壳?909盤面貼水64元/噸左右,01合約貼水169.5元/噸。目前宏觀利空情緒主導市場,波動較大,短期偏弱。


          【焦煤焦炭】近期焦化限產區域表現明顯,山東出臺煤炭去產能政策文件,在列焦企多為在產企業,關注后期是否有區域性供應缺口出現,對市場形成利多預期。隨著山西“二青會”臨近,山西環保檢查有所增加,但影響多為間歇式限產。部分焦企開啟第二輪價格提漲,山東萊鋼接受第二輪漲價,有望對焦價產生提振。焦企開工率回升,華北地區復產明顯,焦企庫存下滑,港口庫存增加,鋼廠庫存增加。當前市場受宏觀利空打壓以及鋼材利潤下滑壓制,關注后期去產能政策執行情況,提漲有鋼廠接受下價格有望企穩。焦煤方面,近期口岸海關嚴查車輛管運單及皮重不符等問題,導致近期出境空車較少,通過車輛下滑到400-500車左右,但口岸貨運相對充足,價格平穩。山西二青會可能對公路運輸有影響,部分焦企加大補庫行為,低硫主焦煤庫存降至低位,價格表現平穩。焦煤整體區間震蕩為主。


          【銅】宏觀擾動頻繁,中美貿易摩擦升級,恐慌情緒仍在,令銅價承壓?,F貨對當月合約報升水50~升水100元/噸,平水銅成交價格46100元/噸~46170元/噸,市場繼續表現僵持拉鋸,期銅持續低位震蕩格局,持貨商報價穩定,挺價意愿不變,難覓低價貨源,實際成交市況仍多顯僵持。進口比值修復,窗口繼續打開,影響貿易商的收貨情緒,但目前進口銅庫存尚未明顯增多,短期持貨商仍將維持目前的挺升水意愿?;久嬖聝热匀黄?,6、7兩月電解銅產量大幅反彈,8月計劃產量仍然較高,礦端的緊缺仍未有效傳導,而下游消費仍然偏淡,庫存小幅累積。全球經濟下行壓力大,且基本面較為弱勢將延續,滬銅或偏弱震蕩。


          【鋅】受人民幣破7影響,鋅價走勢疲弱,再次回到19000下方。上海0#鋅主流成交19130-19180元/噸,0#普通對8月報升水160-170元/噸;盤面價格下行之后,下游補貨力度有所升溫,華東地區出貨情況良好,剛需入市采購增多,市場成交較昨日有明顯改善。盤面8、9、10back結構擴大,前期保值頭寸或獲利理解繼續拉動出貨情緒。宏觀情緒帶來的不確定性增強,供應端,近期部分煉廠出現季節性常規檢修,精鋅供應環比有所下滑,社會庫存持續未能累增,消費季節性弱勢,預計鋅價維持震蕩偏弱概率較大。


          【鎳】市場消息傳聞的印尼可能提前實施禁礦令,外電采訪印尼官員對此消息未作表態。8月2日20:03分左右,印尼爪哇島附近發生7.0級地震,當地發布海嘯預警。在中美貿易摩擦又起風波的情況下,鎳價逆勢大漲,上探前高。SMM現貨消息:8月7日金川鎳上海報價119100元/噸,較昨日持平,主流成交于117700-119400元/噸。俄鎳較滬鎳1909報貼水300元/噸,金川鎳較滬鎳1909合約普遍報升水1300-1400元/噸。鎳價走高導致下游成本暴漲,積極尋找替代原料。目前,鎳礦港口庫存供應充足。近期鎳礦、鎳鐵價格均有上漲。下游方面,6月我國不銹鋼進口環減32.43%,出口環減11.1%。截止8月2日佛山不銹鋼庫存增加0.18萬噸至14.34萬噸,無錫不銹鋼庫存減少0.77萬噸至26.43萬噸,庫存依舊高企。但考慮生產尚有利潤,預計8月排產難有明顯下降,三季度供應壓力稍弱,鎳需求得以維持。近期鎳價在前高的關鍵位置,禁礦消息被來回炒作,夜盤滬鎳先大跌逾2%后在LME鎳超漲3.31%的帶動下收陽,盤面上看有繼續向上突破的可能性。


          【原油】目前宏觀利空因素對油價占據主導,基本面影響偏中性。美國能源信息署(EIA)發布短期能源展望報告,對年內美國原油供需預期做出下調。供應方面,EIA預計2019年美國原油產量將增加128萬桶/日,低于此前預期的140萬桶/日;預計2020年美國原油產量將增加99萬桶/日,高于此前預期的90萬桶/日。EIA將2019年美國原油平均產量預期值從1236萬桶/日下調至1227萬桶/日;2020年美國原油平均產量預期值為1326萬桶/日,和前值持平。需求方面,EIA預計2019年美國原油需求增速為21萬桶/日,低于此前預期的25萬桶/日;預計2020年美國原油需求增速為26萬桶/日,高于此前預期的21萬桶/日。EIA將2019年全球原油需求增速預期下調7萬桶/日至100萬桶/日;將2020年全球原油需求增速預期上調3萬桶/日至143萬桶/日。此外,EIA將2019年WTI和Brent原油平均價格分別下調至57.87美元/桶和65.15美元/桶,透露出偏悲觀預期。國際原油暫不具備大幅上漲條件,后市或小幅反復,整體形勢對空頭更為有利。


          【橡膠】美國總統稱,計劃從9月1日起對價值3000億美元的中國商品加征10%的關稅。目前,美國已經對價值2500億美元的中國商品加征25%的關稅,清單涵蓋了絕大部分橡膠輪胎產品。早在中美貿易爭端全面爆發前,中國輪胎出口市場就飽經考驗。進入美國的中國輪胎產品,尤其是卡客車輪胎遭遇反傾銷、反補貼等貿易壁壘,貿易摩擦升級后又被加征額外的關稅。只有一個例外,5月美國商務部宣布,撤銷對中國非公路用輪胎(OTR)的反傾銷和反補貼稅令。這是由于2018年美國采礦業反彈,大型采礦用輪胎需求高速增長,市場出現短缺。OTR輪胎主要包括工程輪胎、工業輪胎、拖車輪胎、農林輪胎等。然而有消息稱,美國本次威脅加征關稅有可能波及到OTR輪胎。無論如何,中國輪胎出口美國市場面臨存亡的危機,各大輪胎企業多選擇對產能和市場布局做出調整。隨著輪胎出口量的下降,需求利空將逐漸出盡。目前天然橡膠價格處于較低水平,后市行情或維持低位震蕩。8月橡膠需求難有實質性改善,東南亞主產區橡膠產量逐漸提升,現階段以反彈沽空思路為主。


          PTA成本方面,石腦油價格471.6美元/噸,PX中國報價794.33美元/噸,PTA現貨價格5115元/噸,較前日上漲15元/噸。上午華東內貿市場盤整,下游滌綸長絲工廠促銷,聽聞長絲POY產銷回升。本周現貨報盤貼水期貨TA1909約20-35元在5110-5130元/噸左右,8月底遞盤貼水期貨TA1909約40-50元在5090-5110元/噸左右。下午華東內貿市場盤整,下游聚酯高產銷利好市場心態。本周現貨商談貼水期貨TA1909約30-40元在5090-5110元/噸左右。全日現貨成交5100、5130元/噸左右。整體來看,短期內PTA現貨價格繼續受制于需求偏弱影響,在成本端支撐力度不足的情況下,延續震蕩偏弱走勢。關注坯布和滌綸庫存的去化進度。


          【甲醇】西北現貨價格為1680,廣東港口現貨價格為2030,現貨價格上調20,現貨成交清淡,需求疲弱。宏觀轉弱,工業品價格承壓。咸陽化學、渭化及華亭等裝置停車檢修.甲醇開工率依然高于去年同期,供應充足。國內貨源充裕,環保、安監以及高溫淡季壓力下,傳統下游支撐持續疲軟。港口方面,進口套利持續開啟,且進口貨源偏多,港口庫存創出近期新高。西北部分企業停工,供給略微減少。操作上,甲醇短期弱勢局面不改,供應充足,MA2001關注2300壓力,反彈做空。


          【紙漿】由于市場需求遲遲未見起色,部分紙廠出貨壓力較大,下調成品紙價格。8月1日東莞玖龍低克重瓦楞紙下跌50-350元/噸,箱板紙下跌50-150元/噸;廣東理文箱板紙下跌50元/噸。卓創消息:7月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計213.76萬噸,環比增加20.11%,庫存高位繼續累積,對紙漿價格壓制大。目前紙漿下游需求情況未見樂觀表現,以玖龍為代表的紙廠紛紛下調紙價。6月份全國進口紙漿245.9萬噸,比上月增加0.6萬噸,再創新高。1-6月份進口1258.7萬噸,比去年同期增加23.7萬噸。庫存數據依然高企。山東地區針葉漿銀星4,500-4,550元/噸,闊葉漿鸚鵡4,000元/噸。8月國際漿價止跌企穩,獅牌、俄針上調20美元/噸,銀星上調10美元/噸。由于紙漿產業鏈中上游的話語權很強,后續期貨價格走勢繼續跟隨可能性較大,預計國內漿價下跌空間不大。經過連續的低位運行后,短期來看預計紙漿期貨價格或有所反彈,但是反彈高度有限。


          【棉花】貿易戰持續加劇,棉花需求無法好轉。美國農業部發布7月全球棉花產需預測,提高全球期初庫存38萬噸,提高全球產量預期10萬噸,同時下調全球使用量21萬噸,下調進出口量13萬噸。美國農業部上調全球棉花期末庫存。天氣利于生長,美棉生長良好。中國增發進口配額及儲備棉輪出安排,年度內國內棉花供應充裕。2019/2020年度,全球棉花產量和消費量均有顯著調增,尤其是產量調增幅度高達702萬包;產需由本年度的存在缺口轉化為基本平衡。棉紗企業目前虧損比較普遍,需求一般。操作上,短期內維持空頭思維,已有空單持有,反彈做空為主。


          【白糖】南寧集團廠倉報價5430-5500元/噸;南寧倉自提5530元/噸,報價不變,成交一般。green pool上調了全球的供應缺口,預期巴西產量下降。印度批準了400萬噸的食糖緩沖庫存。泰國19/20榨季糖產量下降7%。巴西分析機構DATAGRO近期將19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸.unica數據顯示,巴西今年糖產量下降11%。操作上,消息面多空糾結,國內整體供大于求,中期依然震蕩,但資金持續抄底,關注前期高點5400的壓力。


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