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          中投早盤分析摘要(2019年8月5日)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-08-05    點擊數:

          【宏觀策略】美國威脅加征對華關稅重挫全球市場,以銅為代表的對經濟敏感度較高品種接近調整以來的新低,凸顯當前市場情緒較為悲觀??紤]到工業品在本年度已經持續下行,部分調整幅度較大的品種難以出現連續大幅下跌,而以抵抗性下跌的走勢較為常見,可關注這類品種的反彈后的交易機會。對于尚處在歷史高位的品種,調整空間可能更大,建議投資者密切關注這類品種的高拋機會。


          【股指期貨】在利空消息的打壓下滬指擊穿2900點整數關口支撐,但是創業板在科創板強勢行情刺激下表現明顯強于滬指。市場仍需要一段時間消化關稅等利空消息的影響,目前滬指逐漸接近2800-3050震蕩區間的下限,如果沒有新的利空消息產生,建議投資者可密切關注指數企穩后的波段買入機會。


          【螺紋鐵礦】普氏62%鐵礦石指數報108.45美元/噸,降5.45美元/噸;唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3570元/噸,周末降10元/噸。上海螺紋鋼HRB20mm價格3860元/噸,降50元/噸;上海熱卷Q235B4.75mm價格3770元/噸,降40元/噸。美聯儲降息25個基點,但鮑威爾中性發言令市場預期發生變化,美國稱9月1號開始對中國3000億美元商品加征10%關稅,風險資產價格承壓下行,避險情緒升溫。唐山、武安出臺8月份環保限產方案,限產力度均較7月份明顯減弱,庫存連續累積,現貨端依然延續弱勢,短期沒有改善跡象,關注華東地區需求啟動情況。目前鋼材現實是宏觀偏空疊加產業層面高產量、庫存高、需求弱、基差小,預期為旺季需求,近期宏觀利空主導市場,關注電爐鋼成本3800附近是否有支撐。鐵礦石方面,鋼廠環保限產下需求邊際走弱,但唐山、武安8月限產不及預期對礦石有提振。鋼廠鐵礦石庫存偏低位運行,港口疏港量本周下滑25萬噸/天至262萬噸/天,周度港口庫存出現227萬噸增幅,對礦石價格產生打壓?;罘矫婺壳?909盤面貼水80元/噸左右。09合約交割預期高位震蕩為主,01合約后期有向上收基差的預期,短期偏弱。風險點在于鋼材利潤下滑倒逼礦石價格下行。


          【焦煤焦炭】近期焦化限產區域表現明顯,山東出臺煤炭去產能政策文件,在列焦企多為在產企業,關注后期是否有區域性供應缺口出現,對市場形成利多預期。隨著山西“二青會”臨近,山西環保檢查有所增加,但影響多為間歇式限產。部分焦企開啟第二輪價格提漲,關注后期落地情況。焦企開工率回升,華北地區復產明顯,焦企庫存下滑,港口庫存增加,鋼廠庫存增加。后期去產能預期提振遠月合約,市場短期受宏觀利空打壓,關注回調做多機會。焦煤方面,近期蒙煤通關量維持在900車左右,市場預計8月份蒙煤進口將增加,近期澳煤價格下跌,蒙煤發往唐山等終端性價比下降,且山西煤價格低位,焦企采購平穩,煤價短期表現平穩。焦煤整體區間震蕩為主。


          【銅】美聯儲議息會議雖然降息25個基點,但卻發表了偏鷹言論,限制了市場對后市持續寬松政策的預期。美元不降反升,基本金屬普跌,滬銅自47000元上方,跌向46300元一線,現貨升水走高,挺升水意愿強。因7月連續數周進口虧損,進口銅未能大量入市,持貨商手中貨源并不寬裕,加上7月末貿易商未見通常的資金壓力,持貨商因此紛紛抬價。正逢銅價一路下跌,更是推動了持貨商抬升水節奏。TC持續處于低位或將限制冶煉廠供給,對銅價形成底部支撐,但是下游消費淡季提前到來,需求難言樂觀,國內還有累庫的趨勢。供需雙弱的局面下銅基本面矛盾并不突出,但對消費的悲觀預期仍導致市場對銅價持謹慎態度。MACD指標綠柱表現拉長,技術指標弱勢明顯?;久媲闆r不容樂觀,銅價走勢偏謹慎。


          【鋅】宏觀利空打壓下滬鋅主力1909合約直接跌破所有均線。因社會庫存遲遲未曾錄增,加之供應端出現邊際減量,期鋅減倉下行直接遠離所有均線回到前期運行平臺,期鋅萬九支撐仍有限。期弱現強,庫存未見淡季中的累庫,現貨升水走高,上海市場0#鋅對滬鋅1908合約自周初升水70-80元/噸左右攀升至周五升水140-150元/噸左右;進口鋅流通較少,貿易商交投氣氛冷清,買賣雙方僵持嚴重,下游剛需入市采買積極性提高,同時貿易商長單補貨需求釋放,需求支撐同時庫存并未累增背景下,市場流動性略有收緊。LME鋅庫存報79350噸,較上一交易日增1350噸,連增兩日。上期所滬鋅庫存報74984噸,周減535噸。宏觀情緒帶來的不確定性增強,供應端,近期部分煉廠出現季節性常規檢修,精鋅供應環比有所下滑,社會庫存持續未能累增,消費季節性弱勢,預計鋅價維持震蕩偏弱概率較大。


          【鎳】美國總統特朗普通過社交媒體突然發布消息稱,將對進口自中國的3000億商品加征10%關稅,自9月1日起開始實施。大宗商品板塊集體受挫。8月2日20:03分左右,印尼爪哇島附近發生7.0級地震,當地發布海嘯預警,滬鎳成為有色板塊中唯一上漲品種。SMM現貨消息:8月2日金川鎳出廠價115000元/噸,較周昨日上調1000元/噸,主流成交于112400-115400元/噸。俄鎳較滬鎳1909報貼水300-250元/噸,金川鎳較滬鎳1909合約普遍報升水1500-1600元/噸,下游在11.23萬位置少量補庫后基本觀望。目前,鎳礦港口庫存供應充足。近期鎳礦、鎳鐵價格均有上漲。下游方面,6月我國不銹鋼進口環減32.43%,出口環減11.1%。據悉,江蘇德龍鎳業有限公司置換不銹鋼新產能,預計2020年12月投產,如果全為300系不銹鋼,SMM認為將帶來10.8萬鎳金屬噸/年的需求量。截止7月26日佛山不銹鋼庫存減少0.07萬噸至20.39萬噸,無錫不銹鋼庫存增加0.65萬噸至26.54萬噸,庫存依舊高企??紤]生產尚有利潤,預計8月排產難有明顯下降,鎳需求得以維持,三季度供應壓力稍弱。預計短期難以跌回100000以下區間,在106000-120000區間震蕩。


          【原油】機構調查顯示,7月OPEC原油產量大幅降至2942萬桶/日,環比減少28萬桶/日,本輪減產已令原油產量累計下滑255萬桶/日,創2011年以來的最低水平。沙特帶頭大力削減原油供應,伊朗和委內瑞拉受到制裁,利比亞和尼日利亞局勢動蕩,均對原油產量持續回落起到作用。無論主動還是被動減產,OPEC寄希望于通過限制自身產量來平衡油市供需,以支撐油價重拾強勢。然而OPEC長期堅持高強度的減產,客觀上對原油行情僅起到穩固托底的作用,一旦放棄減產將構成最大的潛在利空。EIA數據顯示,截至7月26日當周,美國除戰略儲備外的商業原油庫存減少849.6萬桶至4.365億桶,連續7周錄得下滑,達到2018年11月以來的最低水平。不過颶風影響結束后,美國國內原油產量亦迅速增加90萬桶/日,恢復到1220萬桶/日的峰值。2019年迄今,美國原油供應放緩已經基本坐實,三大機構也對美國原油產量增速預期均有所下調。雖然輸油管道運力的增加給頁巖油再次擴產提供了可能,但眼下供應壓力已經不再是市場主要擔心的問題。當前宏觀是決定油價的主導因素,但基本面影響短期走勢。


          【橡膠】對于市場關注的原料供不應求問題,從目前掌握的信息來看傾向于在后期證偽。泰國氣象部門表示,盡管已經進入雨季,由于來自南部海域的熱帶氣旋強度比往年偏低,導致泰國正遭遇近十年來最嚴重的干旱。然而,干旱的區域基本在泰國東北部、北部和中部,而泰國天然橡膠產區主要位于南部地區,其橡膠種植面積占全國近七成,因此干旱對泰國天然橡膠產量的實際影響有限。印尼農業部表示,受真菌性落葉病的影響,2019年印尼天然橡膠產量預計將較2018年的376萬噸減少15%。按照單產1158公斤/公頃,開割率83.08%估計,此次受到病害影響的產區年產量約為36.74萬噸。據了解,通常真菌性病害的治療周期在1—2個月,參考2018年7—8月印尼橡膠產量在全年占比17.9%,推算出實際造成的減產約為6.61萬噸,遠低于印尼官方認為的55萬噸。當然理論和實際存在差別,這一結果是建立在對病害積極治療和有效控制的基礎上。20號膠上市之際正值東南亞主產區產量釋放初期,整體供應壓力將開始回升。


          【甲醇】西北現貨價格為1550,廣東港口現貨價格為2070,現貨價格不變,現貨成交清淡,需求疲弱。咸陽化學、渭化及華亭等裝置停車檢修.甲醇開工率依然高于去年同期,供應充足。國內貨源充裕,環保、安監以及高溫淡季壓力下,傳統下游支撐持續疲軟。沿海庫存滿罐現象嚴重、烯烴下游也近乎滿罐,沿海壓力較大,價格依舊偏弱壓制。操作上,甲醇短期弱勢局面不改,供應充足,MA2001關注2300壓力,反彈做空。


          【紙漿】卓創消息:7月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計213.76萬噸,環比增加20.11%,庫存高位繼續累積,對紙漿價格壓制大。8月國際漿價止跌企穩,獅牌、俄針上調20美元/噸,銀星上調10美元/噸。由于紙漿產業鏈中上游的話語權很強,后續期貨價格走勢繼續跟隨可能性較大,預計國內漿價下跌空間不大。目前紙漿下游需求情況未見樂觀表現,以玖龍為代表的紙廠紛紛下調紙價。6月份全國進口紙漿245.9萬噸,比上月增加0.6萬噸,再創新高。1-6月份進口1258.7萬噸,比去年同期增加23.7萬噸。庫存數據依然高企,5月全球木漿庫存天數增加1天至51天,漂針木漿增加2天至39天。山東地區針葉漿銀星4,500-4,550元/噸,闊葉漿鸚鵡4,000元/噸。近日進口窗口關閉。特朗普通過社交媒體宣稱將于9月1日起對進口自中國的3000億商品加征10%關稅,市場情緒再次受到打壓。預計短期下游需求難見樂觀,庫存壓力再次增大,短期或以弱勢震蕩為主。


          【棉花】美棉周五晚間暴跌,創出三年最低價。中美磋商依然沒有結果,特朗普揚言加稅,貿易惡化,棉花需求無法好轉。美國農業部發布7月全球棉花產需預測,提高全球期初庫存38萬噸,提高全球產量預期10萬噸,同時下調全球使用量21萬噸,下調進出口量13萬噸。美國農業部上調全球棉花期末庫存。美棉生長優良率為61%,持續升高,生長良好。中國增發進口配額及儲備棉輪出安排,年度內國內棉花供應充。棉紗企業目前虧損比較普遍,需求一般。操作上,短期內維持空頭思維,反彈做空為主。


          【白糖】南寧集團廠倉報價5400-5470元/噸;南寧倉自提5500元/噸,報價下跌10 ,成交一般.7月上半月,巴西糖產量同比減少16%,甘蔗制糖比為36.9%。印度批準了400 萬噸的食糖緩沖庫存。泰國19/20榨季糖產量下降7%。巴西分析機構DATAGRO近期將19/20 年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸.unica數據顯示,巴西今年糖產量下降11%。操 作上,消息面多空糾結,國內整體供大于求,中期依然震蕩,外糖震蕩上行,關注前期高 點5400的壓力。


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