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          早盤提示

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          中投早盤分析摘要(2019年8月2日)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-08-02    點擊數:

          【宏觀策略】美聯儲偏鴿派申明被市場消化后美股一度上揚,但是在特朗普發表不恰當的貿易政策言論后轉跌,原油重挫超5%,黃金快速反彈至高點。整體看如果貿易條件惡化落實,宏觀經濟和就業的壓力將增加,大部分工業品的定價中樞仍需要調整。我們一直強調的中期工業品震蕩或者震蕩偏弱的觀點不變,部分尚處在歷史高位的品種空間可能更大,建議投資者可關注。


          【股指期貨】周四兩市低開低走,權重股殺跌明顯,主要原因是連續上漲3年的藍籌股無論在估值還是盈利增速上都不具備優勢,中小創在科創板暴漲的刺激下表現相對較強。消息面上看,關稅方面極其不利,另外處在高位的美股仍有大幅回落的風險,預計會對市場情緒造成較大影響。整體看短期波動的主因仍是市場情緒,短期內我們維持滬指2800-3050區間震蕩的觀點,但是中期看這一震蕩區間有破位的可能。


          【螺紋鐵礦】普氏62%鐵礦石指數報113.9美元/噸,降4.45美元/噸;唐山普碳鋼坯含稅出廠價報3620元/噸,降30元/噸。上海螺紋鋼HRB20mm價格3910元/噸,降30元/噸;上海熱卷Q235B4.75mm價格3820元/噸,降10元/噸。美聯儲降息25個基點,但鮑威爾中性發言令市場預期發生變化,美國稱9月1號開始對中國3000億美元商品加征10%關稅,風險資產價格承壓下行,避險情緒升溫。唐山、武安出臺8月份環保限產方案,限產力度均較7月份明顯減弱,庫存連續累積,現貨端依然延續弱勢,短期沒有改善跡象,關注華東地區需求啟動情況。目前鋼材現實是宏觀偏空疊加產業層面高產量、庫存高、需求弱、基差小,預期為旺季需求,近期宏觀利空主導市場,關注電爐鋼成本3800附近是否有支撐。鐵礦石方面,供應方面下半年供應有所改善,但供小于求的格局未發生變化,近期發貨量、到港量均有減少。鋼廠環保限產下需求邊際走弱,但唐山、武安8月限產不及預期再次對礦石產生提振。鋼廠鐵礦石庫存偏低位運行,且更偏好于低品位礦,港口疏港量本周下滑25萬噸/天至262萬噸/天,周度港口庫存出現227萬噸增幅,對礦石價格產生打壓?;罘矫婺壳?909盤面貼水51元/噸左右。09合約交割預期高位震蕩為主,01合約后期有向上收基差的預期,短期偏弱。


          【焦煤焦炭】近期焦化限產區域表現明顯,山東出臺煤炭去產能政策穩健,在列焦企多為在產企業,關注后期是否有區域性供應缺口出現,對市場形成利多預期。隨著山西“二青會”臨近,山西環保檢查有所增加,但影響多為間歇式限產。部分焦企開啟第二輪價格替漲,關注后期落地情況。焦企開工率略有下滑,近期采購增加下焦企庫存下滑,港口庫存增加,鋼廠庫存增加。后期去產能預期提振遠月合約,市場短期受宏觀利空打壓,關注回調做多機會。焦煤方面,焦企采購平穩,煤礦出貨有所增加,低硫主焦煤價格受到提振,臨汾、長冶地區低硫主焦煤逐步落實第二輪提漲,累積漲幅30-50元/噸左右,其余煤種表現平穩。焦煤整體區間震蕩為主。


          【銅】上海有色金屬交易中心現貨銅成交價報在46660-46800元/噸,升水對1908合約報至出30-60元/噸。銅價下挫,下游消費轉好,貿易商成交略有起色,整體交投轉好。本周進口銅精礦現貨 TC報 53-57 美元/噸,均價較上周下調 1 美元/噸,表明礦端供應繼續收緊。但下游消費疲軟,上半年中國空調出口同比減 7.2%,疊加冶煉廠檢修顯著減少,精銅供應充足。目前全球銅市供需變化不大,銅價更多受到宏觀因素影響。美國降息,美股回落,銅價跟隨外盤大幅走弱,預計銅價走勢繼續維持疲弱的思路運行。


          【鋅】上海0#鋅主流成交19340-19440元/噸,美元暴漲,導致工業品普遍回落,盤面下行,由于天氣炎熱等原因下游開工較不積極,整體下游需求仍然較差。鋅兩市庫存均呈下降態勢則有力支撐鋅價,不過目前國內基本面仍偏空,貿易商長單交投放緩,市場出貨意向較高,報價小幅下滑,但反饋寥寥。鋅礦礦山產能與煉廠冶煉能力逐步匹配,鋅礦加工費出現小幅下滑。供應端,近期部分煉廠出現季節性常規檢修,精鋅供應環比有所下滑,整體庫存未延續回升態勢。目前鋅消費季節性弱勢,預計鋅價維持震蕩偏弱概率較大。


          【原油】國際原油夜盤崩潰,錄得近四年半以來最大單日跌幅。原油暴跌的原因和自身基本面關系不大,主要是美聯儲降息路徑預期和美國總統威脅加征關稅的影響。經濟學理論上,寬松的貨幣政策可刺激經濟增長,而原油等能源需求和GDP增速息息相關。但鮑威爾講話中提到,本次降息不是長降息周期的開始,市場擔憂貨幣政策力度不足及失效上的滯后性。美聯儲降息反而坐實了經濟進入下行周期的預期,目前市場的解讀傾向于利空信號。美國總統發文表示,將從9月1日起對價值3000億美元的中國商品加征10%的關稅,這不包括已對2500億美元的中國商品征收25%的關稅。該行為將會徹底動搖市場對未來國際貿易和經濟增長的信心,甚至引發需求窒息的焦慮。宏觀方面的利空效應是全方位的,原油等大宗商品難以幸免,僅黃金等避險資產得以保全,投資者應對當前的主要風險有著清醒認識。


          【橡膠】前期對國內橡膠產區的調研中,西雙版納當地一位老膠農的經驗似乎在當時并未得到充分重視。據老膠農稱,在上半年嚴重干旱的情況下,下半年發生嚴重洪澇的可能性較大。眾所周知,今年開割季云南和東南亞部分主產區遭遇了持續的氣候干旱,導致本該十分充裕的原料供應偏緊。7月高溫剛剛過去,天氣預報又稱暴雨將至。未來云南地區將出現不同程度的降雨,西雙版納、普洱等橡膠產區有中到大雨,局部暴雨或大暴雨,并伴隨雷暴和大風等強對流天氣。據預測累計降水量在25—50毫米,局部可達80—100毫米,還需要特別防范持續降雨可能引發的山洪等地質災害。2017年初的泰國洪水證明,橡膠樹并不十分害怕洪澇災害。但降雨過多會影響割膠作業,降低膠水的干含量品質,繼續延緩原料產量釋放進程。盡管不能斷言歷史會重演,但這一情形或許和2016年較為相似,天氣變化仍存在較大不確定因素,應關注下半年整個東南亞主產區降水情況。


          【甲醇】西北現貨價格為1550,廣東港口現貨價格為2070,現貨價格上漲30,現貨 成交清淡,需求疲弱。咸陽化學、渭化及華亭等裝置停車檢修.甲醇開工率依然高于去年同期,供應充足。國內貨源充裕,環保、安監以及高溫淡季壓力下,傳統下游支撐持續疲軟。港口方面,進口套利持續開啟,且進口貨源偏多,港口庫存創出近期新高。操作上,甲醇短期弱勢局面不改,供應充足,MA2001關注2300壓力,反彈做空。


          【棉花】中美磋商依然沒有結果,特朗普揚言加稅,貿易惡化,棉花需求無法好轉。美國農業部發布7月全球棉花產需預測,提高全球期初庫存38萬噸,提高全球產量預期10萬噸,同時下調全球使用量21萬噸,下調進出口量13萬噸。美國農業部上調全球棉花期末庫存。美棉生長優良率為61%,持續升高,生長良好。中國增發進口配額及儲備棉輪出安排,年度內國內棉花供應充。2019/2020年度,全球棉花產量和消費量均有顯著調增,尤其是產量調增幅度高達702萬包;產需由本年度的存在缺口轉化為基本平衡。棉紗企業目前虧損比較普遍,需求一般。操作上,短期內維持空頭思維,反彈做空為主。


          【白糖】南寧集團廠倉報價5410-5480元/噸;南寧倉自提5510元/噸,報價不變 ,成交一般.7月上半月,巴西糖產量同比減少16%,甘蔗制糖比為36.9%。印度批準了400 萬噸的食糖緩沖庫存。泰國19/20榨季糖產量下降7%。巴西分析機構DATAGRO近期將19/20 年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸.unica數據顯示,巴西今年糖產量下降11%。操 作上,消息面多空糾結,國內整體供大于求,中期依然震蕩,外糖震蕩上行,關注前期高 點5400的壓力。


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