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地產收縮帶來需求下降 鐵礦石冬天剛開始

來源:證券時報    發布時間:2014-05-15    點擊數:

盡管4月下旬以來鋼廠粗鋼產量增速出現階段性回升,對鐵礦石需求出現階段性回暖。然而,筆者認為,在全球供應壓力尚未釋放完畢之際,來自房地產行業深度調整壓力即將顯現,需求層面的萎縮導致鐵礦石的冬天才剛開始。

從全球角度來看,一季度海外礦山鐵礦石產量保持較快增長。據海外礦山發布的財報數據顯示,一季度力拓鐵礦石產量較去年同期增長8%,達到6640萬噸,但是發貨量增速遠高于產量增速,同比增速達到16%至6670萬噸,意味著礦山本身鐵礦石庫存充裕。

國內供應來看,因鐵礦石融資擠壓的龐大庫存亟待消化。我的鋼鐵網數據顯示,國內鐵礦石港口庫存在5月9日盡管較前一周的歷史創紀錄高位1.13萬噸回落,但是降幅微乎其微。由于國產鐵礦石價格和進口鐵礦石價格價差再度走高,吸引部分鋼廠采購進口鐵礦石。

然而,這并不意味著港口鐵礦石庫存會大幅下降。原因在于:一方面,海外礦山鐵礦石產出需要消化,正在加大向中國的發貨力度,其他國家和地區無法消化這么大規模的鐵礦石;另一方面,鐵礦石海運費下降,這將拖累進口鐵礦石價格進一步走低。

上周,中國銀監會開展進口鐵礦石貿易融資情況的快速調研,意在防范相關風險。在中國經濟增速不斷下滑、周期性行業結構調整的背景下,監管者此舉可能會造成市場緊張,使得本已資金鏈緊繃的鋼鐵等周期性行業雪上加霜。

相對于銅,鐵礦石價格下跌和監管收緊對鐵礦石融資沖擊更大。由于國內鐵礦石期貨去年10月推出,大多數貿易商并未來得及使用國內期貨市場,而海外鐵礦石期貨和掉期市場的流動性也不好,不便于使用。此外,由于鐵礦石作為抵押品,沒有參與期貨市場保值,銀行會要求貿易商追加抵押品或歸還部分貸款,否則會出售抵押品。如果銀行或貿易商想要短期內回籠資金,必須在現貨市場上拋售鐵礦石。

從鋼廠粗鋼產量來看,4月份粗鋼產量還保持高位,其中4月下旬的產量旬環比保持較快增長。中國鋼鐵工業協會最新數據顯示,4月下旬中鋼協會員企業粗鋼日均產量170.21萬噸,旬環比增長0.77%;預估全國粗鋼日均產量212.87萬噸,旬環比增長0.61%。統計局數據顯示,4月粗鋼產量為6884萬噸,同比增長2.1%,當月日均粗鋼產量229.5萬噸,再創歷史新高。

然而,5月份開始,隨著地產行業深度調整對鋼材消費的沖擊顯現,粗鋼產量將難以保持高速增長。從往年的經驗來看,由于鐵礦石和焦炭價格下跌,鋼廠利潤反而有所回升,但是需求端倒閉減產最終會到來,因此鐵礦石需求前景堪憂。

5月13日,國家統計局發布的數據顯示,中國經濟4月份還在進一步走軟,基建項目并不能支持經濟大幅回升,只是防止經濟硬著陸風險發生。中國1-4月房地產投資同比名義增長16.4%,增速比1-3月份回落0.4個百分點。據我們統計,地產投資增速、新開工面積增速與鋼材消費聯動關系存在一到兩個月的滯后性,因此筆者預計5月份地產對鋼材的消費沖擊將逐漸顯現。

總之,在供應過剩、地產沖擊和融資收緊三座大山壓頂之際,鐵礦石價格面臨更大的下行壓力。

【免責聲明】期市有風險,入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考,不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資

行為產生的相應后果。

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