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          中投期貨策略周報(2019年第27期)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-07-22    點擊數:

          宏觀策略:從大類資產的表現來看,貨幣寬松對資產價格影響相較于宏觀經濟更大,中國央行6月份超常規寬松,隔夜回購利率曾跌至1%以下,一度使得央行逆回購利率就失去了指導意義,近期央行回籠資金,流動性回歸常態,以及財政赤字的天花板相對較低,固定資產投資支撐有所減弱。預計三季度宏觀壓力仍存,近期部分工業品反彈,但中期我們仍然維持工業品震蕩偏弱的判斷。

          股指期貨:考慮關稅問題談判難度較大,以及科創板集中上市對市場情緒的影響仍是壓制盤面的主要因素。在當前市場情緒低迷的情況下,除非出現超預期的政策利好,否則指數維持震蕩的概率較大。目前我們仍維持滬指2800-3050區間震蕩的觀點。

          銅:銅精礦不斷收緊預期持續,但銅價目前仍未交易銅礦緊張邏輯,冶煉廠新建項目較多,下游消費疲軟,礦端短缺已傳遞至金屬端,但下游目前消費并無較大亮點,需要進一步關注政策對需求的提振,基本面并不支持滬銅大幅反彈行情,預計滬銅偏弱運行,低位振蕩為主。

          鋅:冶煉利潤處于高位,在精礦供應增加的前提下,鋅供應逐漸增加,消費季節性轉弱態勢凸顯,加上短期進口鋅有望增加流入國內?,F貨升水逐漸回落,鋅基本面偏弱的預期維持。中國 6 月經濟數據略超預期,短期宏 觀情緒向好,但對鋅價或難形成持續推動。

          黑色金屬:鋼材方面環保進一步趨嚴,供應后期有收縮預期,下周初受唐山環保影響將有所反彈,需求淡季表現,后期價格上行仍待需求啟動,關注3900一線支撐。鐵礦石主力合約即將進入現貨月,供需矛盾短期難改變,期貨貼水幅度較大情況下預計高位震蕩為主。焦炭現貨逐步企穩,后期環保預期下有望震蕩上行,價格仍有提漲預期,關注2001合約逢低做多機會。關注政治局會議、美聯儲議息會議擾動。

          甲醇:由于煤制甲醇生產成本約為1800左右,成本支撐后期依然較強。操作上,甲醇弱勢局面不改,注意地緣政治影響化工品的漲跌,貿易戰對甲醇影響相對較小,甲醇整體需求低迷,已有空單可以持有,淡季依然是反彈沽空的操作思路。

          橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲。20號膠上市后將從現有滬膠市場抽取流動性,并成為橡膠期貨主力品種。

          紙漿:目前紙漿期貨價格二次探底4400-4500/噸,支撐力量確認。雖然基本面依舊弱勢,國際經濟貿易形勢風起云涌,但是目前價位已經處于相對低位,下行空間不大。預計短期內依然震蕩偏弱,不建議投資者追空,以觀望為主,9月消費旺季的來臨值得期待。

          油脂油料:大豆1909合約下跌空間有限,長線多單可以考慮分批進場。棕櫚油1909合約處于明顯的空頭格局,仍可能繼續承壓向下尋找支撐。豆油1909合約持續橫盤整理,缺少方向感,參與機會不明顯。

          白糖:外糖價格保持震蕩,因為漲價促進印度加速出口,下跌到11美分/磅則受成本支撐。國內整體供大于求,消費沒有起色。目前大部分糖在貿易商手中。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。操作上,依然維持震蕩區間思路,短期觀望,關注前高壓力。


          中投期貨策略周報(2019年第26期)_20190714.pdf

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