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          中投期貨策略周報(2019年第26期)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-07-15    點擊數:

          宏觀策略:場對美聯儲降息的預期依然較強,美股三大指數再度創出新高,工業品維持小幅震蕩走勢。美聯儲降息對權益類資產刺激較大,但是對經濟的整體影響并不明顯,當前市場分化依然較為明顯,基本面較好的品種維持區間震蕩,但部分基本面較差的品種逼近調整以來的新低。整體看工業品缺乏系統性上漲機會。

          股指期貨:本周美聯儲降息預期刺激美股走高,但是A股跟隨程度有限,最終走弱,兩市成交量維持在低位。中美經貿磋商重啟,可觀察磋商消息對盤面的刺激,如果沒有實質性利好,預計指數短期維持弱勢的概率較大。從近幾個月的盤面來看,指數大漲往往伴隨著利好消息刺激,否則維持弱勢概率較大。目前維持滬指2800-3050區間震蕩的觀點。

          :銅精礦不斷收緊預期持續,但銅價目前仍未交易銅礦緊張邏輯,冶煉廠新建項目較多,下游消費疲軟,礦端短缺已傳遞至金屬端,但下游目前消費并無較大亮點,需要進一步關注政策對需求的提振,基本面并不支持滬銅大幅反彈行情,預計滬銅偏弱運行,低位振蕩為主。

          :至于鋅本身的基本面,年內全球鋅市仍維持供應過剩。從供應端來看,高利潤刺激煉廠生產積極性,影響結束后,煉廠產能逐步得到釋放。環保及搬遷等非利潤因素對冶煉廠產能的約束正逐步解除,鋅錠產量增加有望在二季度兌現。消費進入季節性淡季,鋅錠庫存開始進入累庫階段,對鋅價形成拖累,后市鋅價難言樂觀,建議前期空單繼續持有。

          :綜合來說,鎳鐵三季度供應壓力稍減,不銹鋼維持高產量,市場期待下半年的寬松政策提振需求。印尼禁礦令預計對實際供給影響不大,但是短期利多盤面走勢。雖然不銹鋼庫存壓力仍然不容忽視,但是我們預計三季度將走出震蕩偏強走勢,投資者可關注回調做多機會。

          黑色金屬:供應受限但仍維持高位,需求淡季表現,后期價格上行仍待需求啟動,關注3900-3950區間支撐。短期礦石震蕩為主,低庫存+深貼水支撐,后期仍需看需求端高爐限產情況。焦炭現貨逐步企穩,后期環保預期下有望震蕩上行,短期受鋼材疲弱壓制,關注2001合約逢低做多機會。重點關注周一房地產投資數據影響。

          甲醇:由于煤制甲醇生產成本約為1800左右,成本支撐后期依然較強。操作上,甲醇弱勢局面不改,注意地緣政治影響化工品的漲跌,貿易戰對甲醇影響相對較小,甲醇整體需求低迷,已有空單可以持有,淡季依然是反彈沽空的操作思路。

          橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面波段思路為主。

          油脂油料:豆粕1909合約在2700附近被迅速拉起,短期底部支撐性較強,反彈行情有望延續。豆油1909合約呈現橫盤整理特征,方向性不強,容易受相關油脂品種影響。棕櫚油1909合約連續創出調整新低,弱勢節奏明顯,仍可能繼續承壓向下尋找支撐點。

          白糖:外糖價格保持震蕩,因為漲價促進印度加速出口,下跌到11美分/磅則受成本支撐。國內整體供大于求,消費沒有起色。目前大部分糖在貿易商手中。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。 操作上,依然維持震蕩區間思路,短期觀望,關注前高壓力。


          中投期貨策略周報(2019年第26期)_20190714.pdf

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