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中投期貨策略周報(2019年第24期)

來源:中投期貨    發布時間:2019-07-01    點擊數:

 

宏觀策略:建議趨勢性投資者耐心等待G20峰會消息,以及國內宏觀政策的走向。關稅問題的最終走向決定工業品的價格區間,由于當前大部分工業品的價格區間是合理的,因此關稅問題將對未來宏觀經濟走向產生較大影響,繼而對工業品的價格中樞產生影響,建議場外投資者靜待重大宏觀事件的落定。

股指期貨:從估值的角度看,當前市場估值水平整體處在5年均值附近,因此市場情緒對走勢影響較大。建議密切關注G20峰會以及關稅問題的走向,暫時維持滬指2800-3050區間震蕩的觀點。

銅:銅精礦與廢銅供應偏緊格局暫無改變跡象,且供應缺口較此前預期的要高,全球顯性庫存總體處于低位,銅價下方也存在一些支撐。但國內消費是否復蘇以及政策走向,則成為影響銅價的主要影響因素。

鋅:從供應端來看,高利潤刺激煉廠生產積極性,影響結束后,煉廠產能逐步得到釋放。環保及搬遷等非利潤因素對冶煉廠產能的約束正逐步解除,鋅錠產量增加有望在二季度兌現。另外消費進入季節性淡季,鍍鋅等板塊開工率下滑,在供應增加需求疲態下,鋅錠庫存開始進入累庫階段,對鋅價形成拖累,后市鋅價難言樂觀。

鎳:在鎳供應充足的時候,鎳盤面價格往往追隨鎳鐵-不銹鋼的供需邏輯。但是當可交割鎳數量引起市場擔憂時,期貨盤面價格就開始跟隨可交割貨量的邏輯,這也是近期引導滬鎳走勢的邏輯主線。626日,倫敦金屬交易所鎳板庫存減少3414噸,為年內最大降幅,不排除07、08合約再次面臨擠倉的可能性。

黑色金屬:環保限產推動鋼材價格底部回升,宏觀層面整體看貿易談判結果偏中性,后期需求逐步啟動的話,價格有望繼續震蕩上行,回調到3950附近可做多,短期期貨升水壓制價格上行空間。在Brucutu復產以及環保限產下,鐵礦石價格僅短線回調后又繼續上行并創出新高,期貨深度貼水與全年供需緊平衡帶來支撐,短期暫時觀望為主。目前鋼廠限產強于焦化,后期焦化限產強化的話,焦炭價格有望逐步企穩,關注2000/噸附近支撐。

甲醇:操作上,甲醇弱勢局面不改,注意地緣政治影響化工品的漲跌,貿易戰對甲醇影響相對較小,甲醇整體需求低迷,已有空單可以持有,淡季依然是反彈沽空的操作思路。

橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面寬幅波動為主。建議波段思路為主,當前市場形勢下,逢低做多獲利機會可能高于逢高沽空。

油脂油料:國內外市場面臨較大不確定性,飼企和貿易商放慢采購節奏等待消息面明朗,油廠端豆粕庫存消化進度放慢,短期豆粕市場仍缺少方向感,有望延續震蕩走勢。油脂板塊因供應寬松而需求不旺,長期處于反彈乏力狀態,建議投資者關注下周美豆優良率水平及重要事件落地后的市場表現,待豆粕市場釋放完回調壓力后仍應以逢低買入的思路參與交易或擇機以套利的方式適量做空油粕比。

白糖:外糖價格保持震蕩,因為漲價促進印度加速出口,下跌到11美分/磅則受成本支撐。國內整體供大于求,消費沒有起色。目前大部分糖在貿易商手中。短期依然保持震蕩偏空的操作思路。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。操作上,依然維持震蕩區間思路,關注5200的壓力位置。

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