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          中投期貨策略周報(2019年第23期)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-06-24    點擊數:

          宏觀策略:短期宏觀政策和宏觀事件對市場影響較為正面。美聯儲降息以及中美領導人會晤等消息對風險資產提振明顯。整體看當前寬松政策和貿易談判重啟對資本市場影響較為正面,全球重回寬松將率先推漲資產價格,但是對經濟的邊際效用減弱。建議依據當前市場情緒進行操作,但是需要關注中美談判,以及部分資產價格上漲過快的風險,當前的宏觀面仍不支持大的上漲行情。

          股指期貨:滬指站上3000點關口。周四證監會修改了上市公司重大資產重組管理辦法,放松了創業板不可以借殼的限制,并放寬了配套融資政策,此政策可對標2015年中小創牛市時候政策,對市場的影響極大??紤]到政策超出預期,需要觀察滬指能否突破我們前期確定的2800-3050的區間。建議持有多單的投資者繼續提高止盈設定,中期走勢可進一步觀察。

          :銅精礦與廢銅供應偏緊格局暫無改變跡象,且供應缺口較此前預期的要高,全球顯性庫存總體處于低位,銅價下方也存在一些支撐。但國內消費是否復蘇以及政策走向,則成為影響銅價的主要影響因素。

          :從供應端來看,高利潤刺激煉廠生產積極性,影響結束后,煉廠產能逐步得到釋放。煉廠預計下半年突破生產瓶頸,產能進一步得到釋放。而下游消費淡季,需求端對鋅價難以形成有效提振。在偏空基本面影響下,期鋅將承壓運行。前期空單繼續持有,同時等待反彈沽空加倉的機會。

          黑色金屬:宏觀方面信息偏暖,無論是中美貿易戰緩和還是全球寬松預期,都在一定程度上提振工業品價格。供需層面看,目前高供應是現實,但環保限產有加強跡象,具體下周繼續觀察,需求上基本維持較弱狀態,市場被動累庫,但成本端鐵礦支撐較強,利潤下滑明顯,基差基本處于平水狀態。目前盤面環保限產主導,但考慮到基差水平,不宜追高,需觀察現貨是否跟漲,若現貨不跟漲,套保盤入場套保概率較大,屆時盤面將承壓。中長期看礦石震蕩偏強,短期在下游鋼廠限產趨嚴下,價格面臨回調壓力。焦炭依然處于預期與現實博弈階段,后期需看焦企與鋼企限產哪個力度更大,關注2000/噸附近價格支撐。

          甲醇:操作上,甲醇弱勢局面不改,注意地緣政治影響化工品的漲跌,貿易戰對甲醇影響相對較小,甲醇整體需求低迷,已有空單可以持有,淡季依然是反彈沽空的操作思路。

          橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面寬幅波動為主。建議波段思路為主,當前市場形勢下,逢低做多獲利機會可能高于逢高沽空。

          紙漿:從紙漿的整個產業鏈來說,上游漿廠擁有充分的話語權,而國內紙廠話語權較弱。疊加高企的庫存水平,由國際漿價下跌帶動的期貨盤面下跌持續,而紙廠漲價函對盤面的提振十分有限。短期弱勢難改,或許只能等待9月消費旺季的來臨。

          油脂油料:當前市場環境可能令巴西大豆出口離岸基差報價承壓走弱,并為國內豆粕市場釋放對美豆超漲及消化庫存壓力提供機會。國內豆粕市場的漲跌具有供應驅動的顯著特征,在美豆市場潛在利多因素趨強的背景下,國內豆粕市場并不具備深跌空間。

          白糖:外糖價格保持震蕩,因為漲價促進印度加速出口,下跌到11美分/磅則受成本支撐。國內整體供大于求,因預期中國配額外關稅將低至50%,短期依然保持震蕩偏空的操作思路。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。


          中投期貨策略周報(2019年第23期)_20190623.pdf

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