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中投期貨策略周報(2019年第21期)

來源:中投期貨    發布時間:2019-06-10    點擊數:

 

中投期貨:工業品弱勢延續 關注需求和庫存走勢

宏觀策略:從主要經濟體的PMI走勢來看,需求劇烈下滑的苗頭已經開始顯現,大部分工業品原材料的庫存上升速度依然較快??紤]到需求下降的速度超出預期,工業品維持弱勢的概率較大。從政策的角度看,美聯儲年內降息概率大,央行大規模逆回購以及MLF投放,國常會決定提高小微企業不良貸款容忍度從2%放寬到3%,顯示寬信用政策仍在執行,當前宏觀格局仍處在經濟下行,政策上行的階段,這種宏觀組合下工業品容易出現抵抗式下跌,從操作的角度看需要把握好節奏。

股指期貨:整體看滬指2800位置支撐依然較強,外圍市場反彈后對國內投資者情緒有一定程度提振,考慮到美股處在高位,且美國經濟一旦下行,美股更容易產生跌勢,因此短期內滬指2800位置支撐有效,但是中長期看依然脆弱。假日期間需要關注美墨貿易談判等重磅事件,不排除歐美股市再度下行的風險。建議投資者節前逐漸降低倉位,場外投資者適合觀望。

:當前主導銅價的仍是宏觀情緒,偏空的宏觀情緒使銅價延續弱勢格局。銅精礦供應依然偏緊,且 4、5 月國內冶煉廠檢修未能有效支撐銅價,市場對于旺季消費來臨抱有很高的期待,然而表觀消費負增長,實體企業均反映訂單不佳,令市場不得不開始接受需求弱的現實。在消費復蘇緩慢的情況下,以及宏觀氛圍下銅價保持低位震蕩。

:中美摩擦升級帶動市場悲觀情緒,5月鋅礦加工費或將見頂,煉廠保持豐厚利潤狂供應充裕傳導至精鋅產量,大型冶煉廠的產能也在逐步增加,鋅錠供應端逐步重組消費較上月有走弱跡象,需求端難以對鋅價形成有效提振。從宏觀面來看,國際宏觀環境依然不穩定,也將利空鋅價。鋅價走或承受下跌壓力,再次測試20000整數關口。前期空單繼續持有,同時等待反彈沽空加倉的機會,另外可開始關注布局國內近遠月反套頭寸。

黑色金屬:供應維持高位,需求季節性走弱,宏觀情緒有所緩和,現貨價格跌幅有限下,價格有望弱勢反彈。礦石受情緒及消息影響較大,預計下周震蕩反彈概率大。焦企與鋼企博弈較為激烈,后期看山西二青會以及70周年慶,焦化環保限產仍有預期,2100/噸附近支撐較強,謹慎做多為主,9-1價差40附近可考慮繼續正套。

甲醇:操作上,甲醇弱勢局面不改,貿易戰對甲醇影響相對較小,原油拖累全部化工品,甲醇整體需求低迷,已有空單可以持有。

橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面寬幅波動為主。建議波段思路為主,當前市場形勢下,逢低做多獲利機會可能高于逢高沽空。

紙漿:短期來看,期貨盤面的下跌通道依然順暢,在全球降息預期和經濟壓力加大的背景下,很難判斷哪里是價格底部。因此,短期維持偏空思路不變。中期來看,等待可能出現的政策利好對價格的提振。

油脂油料:操作上,建議投資者順應市場節奏,在市場釋放出強烈調整信號后應及時減持豆類多單,并可適量逢高拋空豆粕和菜粕期貨,同時要密切關注美豆播種進度并及時對倉位做出調整。豆油和棕櫚油期貨暫時不宜過度看空,待油粕比值穩定后再擇機拋空參與。

白糖:國內整體供大于求,因預期中國配額外關稅將低至50%,短期依然保持空頭思維。短期并沒有利好因素。密切關注印度干旱和巴西醇糖比。

 

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【免責聲明】期市有風險,入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考,不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資

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