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          中投期貨策略周報(2019年第17期)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-05-13    點擊數:

          宏觀策略:美國加征關稅可能導致國內政策的變化,因為CPI數據的掣肘,政策可能會加大減稅,財政支出等財政政策的力度。而從商品市場上看,大部分工業品價格區間合理,短期則比較容易受市場情緒的影響,因此短線操作需要密切注意重磅事件的影響。中期看工業品維持寬幅震蕩概率較大。

          股指期貨:考慮到短期跌幅較大,關稅問題落地之后,短期內市場出現反彈,但考慮到滬指離3000點較近,且前期支撐市場走強的風險偏好這一因素已經減弱,預計短期內指數維持震蕩概率較大,周五的反彈可看做典型的反彈行情。

          銅:銅價格受到供需關系和金融屬性雙重影響。市場上銅精礦減少,冶煉產能大幅增加,銅短缺狀況在今年下半年將進一步加劇。銅消費旺季時節整體表現旺季不旺,更加成為市場不愿博弈銅價上漲的因素,銅依然處于宏觀定價之中。目前銅市聚焦于中美貿易摩擦風險,但此消息已經在市場中消化,即使最終中美貿易摩擦加劇,對銅價的打壓力度也將有限。保持震蕩偏弱思路對待,銅的基本面不具備持續大幅下跌基礎。

          鋅:中美摩擦升級的方式,受此影響,基本金屬亦難掩頹態,而鋅更是領跌基本金屬。在國內外鋅礦端整體仍呈寬松趨勢,供應瓶頸得以解決,供應將明顯回升,并可能大于需求增速,過剩的供求差異可能會使鋅錠庫存增加。同時精礦加工費有望明顯回落。未來鋅價將面臨壓力,短期可能延續弱勢震蕩,關注株冶和漢中冶煉產能進展。

          鎳:國際經濟形勢又起風云,國內宏觀經濟利好的支撐作用邊際減弱,有色板塊集體承壓。兩大交易所電解鎳庫存繼續下降,但是由于電解鎳與鎳鐵價格的分離,低庫存對期貨盤面的支撐力量有限。而鎳鐵不銹鋼產業鏈的矛盾不斷積壓,不銹鋼需求疲弱,不銹鋼廠尚未見減產現象,佛山、無錫地區庫存拐點在4月底出現,然而最新數據顯示兩地庫存沒有繼續下降。國內和印尼鎳鐵產能的持續釋放,將擠出對電解鎳的需求。在6月底鎳鐵產能小高峰之前,預計鎳價將走入漫漫尋底路。

          黑色金屬:鋼材供增需弱,庫存去化放緩,目前制約價格下行主要在于基差,但隨著現貨走弱基差縮小,價格將承壓下行。鐵礦石高位震蕩,波段操作為主。焦炭受去產能及環保加強預期,價格震蕩偏強,等待低吸做多機會。

          聚酯化纖:整體來看,PTA近月價格目前上漲動力依然不足,將繼續維持震蕩偏弱走勢,向下依然存有下跌空間。遠月合約考慮到9月生產高峰的影響以及PTA成本端回暖的推測,或有震蕩偏強的走勢出現。

          甲醇:目前需求并不很好,未來上行動能減弱。操作上,甲醇弱勢局面不改,關注2300的支撐和2500的壓力,短期將呈現震蕩拉鋸走勢。

          橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面寬幅波動為主。建議波段思路為主,當前市場形勢下,逢低做多獲利機會可能高于逢高沽空。

          紙漿:紙漿期貨盤面經過連續下跌,目前主力合約價格已經接近前期低點。但是,與前低相比,目前紙漿的基本面相較而言有了明顯的好轉。首先,壓制紙漿價格最重要的因素庫存水平,在2月末達到峰值后已經迎來拐點,雖然4月末庫存水平依然較高,但是整體已經出現了去庫存的跡象。第二,經過年后的多輪提價,目前下游造紙廠的生產利潤都有了一定程度的好轉,紙漿產業鏈積壓的供需矛盾,向著需求逐漸改善的方向前進。預計紙漿期貨盤面的下跌空間有限,關注前低的支撐力量,空單投資者可考慮逐漸減倉。整體來說,5月是紙漿消費的相對淡季,預計漿價逐漸止跌震蕩。

          油脂油料:建議投資者關注中美貿易談判結果以及近期南美大豆貼水報價走勢,相比美豆,國內豆類市場可能延續抗跌或階段性反彈行情,投資者可參考去年貿易戰影響下的國內豆類市場表現,謹慎參與豆類期貨交易,避免過度追漲殺跌。

          白糖:在二三季度預期全球出現災害性天氣,市場可能提前反應。因此,一二季度選擇低點入場較為合適,若未來出現二次探底走勢,多單可以大膽介入。下半年維持多頭操作思路。預計未來3月至12月份SR1909波動區間為(4800,6200),等待回調至5100左右買入。


          中投期貨策略周報(2019年第17期)_20190512.pdf

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