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          中投期貨策略周報(2019年第16期)

          來源:中投期貨    發布時間:2019-04-29    點擊數:

          宏觀策略:貨幣政策明顯定調,央行表示以前沒有放松,現在也談不上收緊;下一步要實施穩健的貨幣政策,堅持不搞“大水漫灌”。央行的回應一定程度上降低了市場對寬貨幣和強刺激的預期,近期市場回落與政策的微調有明顯的關系。美國大部分經濟數據向好,美元繼續強勢,工業品回落后維持小幅震蕩走勢。目前原油以及化工類處于相對高位,繼續關注OPEC的動向和油價的波動,維持整個工業品寬幅震蕩的判斷。

          股指期貨:香港監管風暴升級,“復雜交易結構”受到嚴肅處理,對A股的走勢產生一定的預期影響,兩市出現大跌走勢。我們近期早評提示指數盤整結束后進入調整的概率更大,而北上資金持續流出顯示場外增量資金在目前位置入場意愿不足??紤]到此輪行情屬于市場情緒、監管變化以及流動性為主要推升的行情,因此基本面外的因素值得重視。預計指數短期內繼續調整概率較大,看密切關注滬指3000點的支撐。

          銅:國內“穩增長”效果逐步顯現,則將助力銅價向上,趨勢性行情仍有賴于宏觀預期的實質性轉暖。銅礦供給遇阻、廢六類進口受限、以及冶煉廠頻繁停產檢修,供給端利多題材豐富,加上庫存低位為上行創造有利條件,因此銅價將維持高位震蕩,待消費端進一步明朗。操作上,單邊以逢低布多為主,逢重大宏觀事項公布前,酌情減倉避險。

          鋅:在國內外鋅礦端整體仍呈寬松趨勢,隨著高利潤刺激下,國內供應瓶頸有望逐步釋放。LME庫存逐步增加,鋅市轉弱得到驗證。從政策角度,國內受制于環保政策煉廠難以實現大幅增產,冶煉端與礦近強遠弱態勢形成供需矛盾,產能的瓶頸間接推高加工費上行,礦端寬松至金屬端的傳導或仍需時間,中期保持對鋅偏空預期,預計滬鋅將繼續弱勢震蕩,同時滬鋅期貨近強遠弱態勢將延續。

          鎳:目前對于鎳價格走勢的把握,主要就在于觀測鎳鐵產能的投放和下游不銹鋼需求的變化。從盤面上看,前期鎳價的連續下跌也印證了其基本面弱勢的觀點。短期內期貨盤面跌勢趨緩,可能出現小幅震蕩盤整。但是,從中期來看鎳價仍有下跌的空間,二季度末可能出現鎳鐵供應的小高峰,相對應的也是鎳價不斷尋底的過程。

          黑色金屬:鋼材從宏觀、供需、基差、成本、利潤幾個角度看,驅動轉為利空,短期價格或有反復,中長期價格下行壓力較大。鐵礦石近期復產消息對其偏利空,預計延續調整。焦炭高開工、高庫存現狀難改變,震蕩為主,整體跟隨鋼材走勢。

          甲醇:操作上,目前依然是消費淡季,供應端偏向寬松,宏觀數據偏差工業品承壓,短期保持空頭思路,下方看至2300左右,空單不宜長期持倉。

          聚酯化纖:1909合約預計還將維持低位寬幅震蕩走勢,關注福佳大化的設備檢修以及四川晟達的設備投產進度。乙二醇庫存去化依然會是主要的制約因素,5月將迎來國內設備的檢修高峰。預期邊際上的利好會使得價格有小幅回暖,但是提振程度依然會受到庫存壓制,走勢上依然以低位震蕩偏空為主。

          橡膠:天然橡膠供需矛盾突出,是基本面最差的品種之一。橡膠期貨盤面呈現難漲易跌,慢漲急跌的特點?,F階段天然橡膠的核心矛盾是:供應、套利和政策周期波谷的疊加重合,價格周期底部遭遇產業結構調整。投機性資金或流向橡膠這一價值洼地,不乏久跌必漲的階段性反彈,但橡膠缺乏基本面支撐,難以構成趨勢性上漲?,F在正是橡膠品種最黑暗的時候,未來價格重心或將逐步上移,盤面寬幅波動為主。建議波段思路為主,當前市場形勢下,逢低做多獲利機會可能高于逢高沽空。

          紙漿:紙漿4月末庫存數據公布,庫存小幅下降但仍高位運行,紙漿盤面依然受到壓制力。SP1906短期走勢震蕩偏弱,中期來看建議投資者關注紙漿注冊倉單數量。后期如果注冊倉單大幅增加,則離場觀望。如果注冊倉單仍然為0,多單可以考慮入場。SP1909弱勢難改,預計仍有下跌空間。

          油脂油料:在國內油粕市場進入新一輪下跌周期后,需方的采購節奏有望再度放緩。熊市不言底,在市場明確給出止跌信號前,順勢操作是較為安全的投資之道。3-6個月內國內生豬存欄量仍處下降周期,無法扭轉國內豆粕市場需求乏力狀態。如果因中美達成貿易協議導致美豆庫存集中向中國轉移,國內豆粕市場在供需雙重壓力下弱勢周期可能會被進一步拉長。

          白糖:在二三季度預期全球出現災害性天氣,市場可能提前反應。因此,一二季度選擇低點入場較為合適,若未來出現二次探底走勢,多單可以大膽介入。下半年維持多頭操作思路。預計未來3月至12月份SR1909波動區間為(4800,6200),等待回調至5100左右買入。


          中投期貨策略周報(2019年第16期)_20190428.pdf

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